« Introduction au cours de questions monétaires et financières » : différence entre les versions

On verra dans une prochaine partie la compatibilité de ces objectifs. Dans la pratique, il n'est pas clair que les autorités monétaires se soient toujours groupées sur des objectifs à poursuivre.

 

Fondamentalement, les autorités monétaires sont représentées par la « ''Banque Centrale'' ». Dans la zone Euro, c'est l « ''ECB'' » (où « ''BCE'' ») et aux USA c'est la « ''FED'' ». Dans les déclarations de principes, les objectifs ne sont pas forcément identiques. Ceux de la FED sont de contrôler l'inflation ET de lutter contre le chômage. Il n'y a aucune préoccupation sur le taux de change. Pour l'ECB, au contraire, l'objectif chômage n'apparaît pas, et la vocation est essentiellement de tenir l'inflation.

En principe, l'ECB devrait aussi tenir le taux de change, mais l'expérience montre qu'elle n'y parvient pas. En peu de temps, l'euro à cru de +30% par rapport au $US, ce qui pénalise très fortement les PME européennes exportatrices.

 

Dès lors, la contradiction est évidente : ou bien les BC maintiennent des taux d'intérêt très bas, mais engendrent un gonflement supplémentaire des prix immobiliers, plus l'augmentation du déficit aux USA, ou bien elles procèdent à l'augmentation des taux d'intérêt et le risque existe que la bulle éclate avec des effets beaucoup plus désastreux que l'éclatement de la bulle boursière en début 2000.

 

La raison est que dans les pays anglo-saxons, l'emprunt hypothécaire est à taux variable, donc les mensualités de remboursement augmentent avec les taux d'intérêt. Ainsi, cette hausse pourrait désolvabiliser une bonne partie de la clientèle et provoquer un crack qui par effet de contagion ferait courir un risque à l'ensemble des pays développés. Jusqu'a présent, la ''FED'' et l'''ECB'' se sont maintenu sur une ligne de prudence voire d'inaction. Il ressort clairement l'idée que la banque centrale a un rôle totalement incommensurable à celui des autres agents.

 

La raison est que les variables sur lesquelles elle agit, la monnaie et taux d'intérêt affectent tous les agents, alors qu'une action d'une PME, si importante soit elle, n'affectera qu'elle-même et ses fournisseurs. Il y a donc bien une spécificité de la BC qui s'inscrit dans un réseau, le système monétaire, qui est lui-même un processus complexe. On entend par là que le système monétaire est composé de plusieurs agents dont la nature est différente et qui sont en relation hiérarchique avec la BC. Celle-ci est donc responsable de l'organisation de tout un système, des impulsions et orientation qu'elle essaie de lui faire prendre.

 

Cette spécificité tient aussi à la nature de la monnaie, non comparable à la banalité des autres éléments économique. C'est dans ce cadre que la BC va devoir gérer ses objectifs d'inflation, de chômage, de taux d'intérêt par un système d'incitation vis-à-vis des agents qui lui sont subordonné, éventuellement de menaces vis-à-vis des autres BC.