« La politique monétaire/Les canaux de transmission monétaires » : différence entre les versions
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Pour faire simple, on peut identifier quatre canaux de transmission.
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** Le canal des taux d'intérêts, qui correspondent aux canaux wickseliens, adaptés à un contexte manéétariste.
** Le canal des anticipations, basé sur les anticipations d'inflation
** Le canal du crédit, où la création monétaire facilite l'octroi de crédit par les banques
* Et un canal spécifique à la monnaie-hélicoptère : le canal de transmission monétaire direct.
[[File:Canaux de transmission purement monétaires.png|centre|vignette|upright=2.0|Modèle "monétaire".]]
Les premiers canaux ne sont autres que les canaux wickseliens vus dans les chapitres précédents, mais quelque peu modifiés. Une hausse de la masse/base monétaire entraine une variation des taux d'intérêt, ce qui a des conséquences assez diverses sur l'économie réelle. Notons que l'impact d'une hausse de la base monétaire n'a pas le même effet qu'une hausse de la masse monétaire. Et qu'une hausse de la base monétaire n'a pas le même effet selon qu'il s'agisse d'une politique monétaire conventionnelle ou d'un assouplissement quantitatif. Il faut donc distinguer une hausse de la base monétaire normale conventionnelle, l'assouplissement quantitatif, et l'hélicoptère monétaire.
* Avec une politique d'''open market'' conventionnelle, la base monétaire est augmentée par la banque centrale et les réserves créées servent à acheter des titres de court-terme, sur le marché monétaire. Dans ce cas, les taux d'intérêts touchés sont les taux monétaire, de court-terme.
: <math>\uparrow B \rightarrow \downarrow
* Avec l'assouplissement quantitatif, les réserves imprimées par la banque centrale sont échangées contre des dettes d'état de long-terme. Le Q.E a donc pour effet principal de réduire le taux d'intérêt nominal sur la dette de l'état de long-terme. Avec une courbe IS stable, cela entraine une hausse de l'investissement et du PIB, ce qui se répercute sur l'inflation. ▼
: <math>\uparrow B \rightarrow \downarrow i_{long-terme} \rightarrow \downarrow r \xrightarrow{Courbe ~ IS} \uparrow PIB \xrightarrow{Courbe ~ de ~Phillips} \uparrow \pi</math>
* Avec l'hélicoptère monétaire, la monnaie créé est injectée dans l'économie réelle directement, en donnant de l'argent aux ménages et/ou à l'état. L'effet exact sur les taux dépend alors de l'effet de la politique sur l'économie réelle. Mais on peut dire que les taux de long-terme sont touchés, tout comme les taux de court-terme. Les taux tendent à baisser sur le court-terme, mais finissent par augmenter sur le long-terme, du fait de l'inflation.
==Le canal des anticipations==
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Enfin, un autre mécanisme est que les agents emprunteurs ne présentent pas les mêmes niveaux de risque selon les taux en vigueur. Quand les taux sont élevés, seuls les emprunteurs à haut risque se présentent aux guichets des banques. Les autres préfèrent ne pas emprunter à des taux trop élevés et préfèrent se priver d'emprunt. Seuls les investissements à haut risque sont pris en charge par les banques, qui préfèrent rationner le crédit pour se concentrer sur un sous-ensemble pas trop risqués de crédits. Mais quand les taux sont bas, l'emprunt devient rentable pour les emprunteurs à faible risque, qui font alors appel aux banques. Les banques acceptent plus facilement de prêter à ces emprunteurs, ce qui augmente le volume de prêts accordés. Dit autrement, la quantité de ménages solvable qui emprunte auprès des banques dépend des taux. A de fort taux, les banques font face à une faible quantité de projets risqués et rationnement le crédit pour éviter des emprunts à trop haut risque. A faible taux, elles font face à de nombreux emprunteurs solvables et ont alors plus d'opportunités de prêts peu risqués. Elles prêtent donc plus à faibles taux et moins à de forts taux.
▲==Le canal des taux de long-terme==
▲Le Q.E a pour effet principal de réduire le taux d'intérêt nominal sur la dette de l'état. Avec une courbe IS stable, cela entraine une hausse de l'investissement et du PIB, ce qui se répercute sur l'inflation.
▲: <math>\uparrow B \rightarrow \downarrow i \rightarrow \downarrow r \xrightarrow{Courbe ~ IS} \uparrow PIB \xrightarrow{Courbe ~ de ~Phillips} \uparrow \pi</math>
==Le canal monétaire direct==
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